統(tǒng)計(jì)顯示，2007年至今國(guó)內(nèi)共有29家造紙企業(yè)獲得VC/PE機(jī)構(gòu)融資，累計(jì)融資規(guī)模達(dá)1.2億美元，平均單筆融資規(guī)模僅為410萬(wàn)美元。其融資規(guī)模在2007年至2010年略有增長(zhǎng)，這主要是得益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，下游消費(fèi)品行業(yè)的爆發(fā)式需求所致，而2011年后開(kāi)始呈現(xiàn)明顯下降態(tài)勢(shì)，主要是由于國(guó)內(nèi)VC/PE機(jī)構(gòu)在人口紅利消退下，對(duì)整個(gè)消費(fèi)品行業(yè)采取收緊的投資策略所致。
CVResearch投中研究院分析認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)強(qiáng)大的消費(fèi)品需求拉動(dòng)下，PE可將視線適當(dāng)前移至消費(fèi)品包裝行業(yè)。設(shè)計(jì)感十足，同時(shí)具有環(huán)保理念的可回收紙板、可回收及可分解紙張生產(chǎn)包裝企業(yè)，尤其是伴隨著IT消費(fèi)品的良好發(fā)展趨勢(shì)，掌握多家知名消費(fèi)品制造企業(yè)資源的環(huán)保紙質(zhì)包裝企業(yè)PE機(jī)構(gòu)可適度關(guān)注。
環(huán)保紙質(zhì)包裝企業(yè)頗受市場(chǎng)青睞
消費(fèi)者品行業(yè)歷來(lái)是VC/PE機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域，然而隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容，一些為消費(fèi)品企業(yè)提供包裝的造紙行業(yè)在市場(chǎng)中也是不斷興起。PE機(jī)構(gòu)在對(duì)消費(fèi)品制造企業(yè)頻頻出手的同時(shí)，開(kāi)始將視線部分向產(chǎn)業(yè)鏈前端轉(zhuǎn)移，關(guān)注客戶資源較為豐富的消費(fèi)品包裝領(lǐng)域。
消費(fèi)品包裝行業(yè)的上游行業(yè)主要是紙、樹(shù)脂、布料行業(yè)。總體而言，造紙行業(yè)處于完全競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，其價(jià)格直接由供求關(guān)系所決定，通常經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況較好時(shí)，下游消費(fèi)品行業(yè)需求量較大，包裝行業(yè)發(fā)展也會(huì)呈現(xiàn)較好發(fā)展態(tài)勢(shì)，紙質(zhì)包裝成本會(huì)相對(duì)上漲。就目前的行業(yè)整體趨勢(shì)而言，相對(duì)于樹(shù)脂和布料，紙質(zhì)包裝以其領(lǐng)先的環(huán)保及價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐漸為更多下游企業(yè)所青睞。
消費(fèi)品包裝行業(yè)的下游行業(yè)較為寬泛，包括休閑食品、飲料、日化產(chǎn)品、奢飾品如鐘表、箱包、珠寶等，如今的包裝已不局限于保護(hù)產(chǎn)品不受損壞，而是更大程度上傾向于有設(shè)計(jì)感且具有環(huán)保理念，能夠?yàn)楫a(chǎn)品增色且經(jīng)濟(jì)的包裝產(chǎn)品。尤其是為一些奢侈品專門做包裝的企業(yè)，產(chǎn)品附加值價(jià)高，企業(yè)利潤(rùn)較為可觀，但行業(yè)進(jìn)入壁壘也相對(duì)較高，需要一定的公司品牌積累。
因此，一些環(huán)保紙材料生產(chǎn)企業(yè)如可回收紙板、可回收及可生物分解的紙張生產(chǎn)包裝企業(yè)漸漸走近投資人視野。與下游龐大的消費(fèi)品行業(yè)相比較，紙質(zhì)包裝行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，但其通常一家企業(yè)可以供給多個(gè)下游企業(yè)，因此，也大大降低了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期對(duì)企業(yè)的影響，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。
近7年P(guān)E機(jī)構(gòu)1.2億美元投向造紙業(yè)
根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(jì)顯示，2007年至今國(guó)內(nèi)共有29家造紙企業(yè)獲得VC/PE機(jī)構(gòu)融資，累計(jì)融資規(guī)模達(dá)1.2億美元，平均單筆融資規(guī)模僅為410萬(wàn)美元。其融資規(guī)模在2007年至2010年略有增長(zhǎng)，這主要是得益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，下游消費(fèi)品行業(yè)的爆發(fā)式需求所致，而2011年后開(kāi)始呈現(xiàn)明顯下降態(tài)勢(shì)，主要是由于國(guó)內(nèi)VC/PE機(jī)構(gòu)在人口紅利消退下，對(duì)整個(gè)消費(fèi)品行業(yè)采取收緊的投資策略所致(見(jiàn)圖1)。
圖1 2007年至今我國(guó)造紙行業(yè)VC/PE融資趨勢(shì)圖(除去PIPE)
從各細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，紙質(zhì)包裝材料企業(yè)獲得融資規(guī)模最高達(dá)7353萬(wàn)美元，占比達(dá)62%，文化用紙和生活用紙融資規(guī)模略低，分別為1569萬(wàn)美元和1509萬(wàn)美元，占比均為13%(見(jiàn)圖2)。2009年國(guó)泰財(cái)務(wù)1.4億元投資薄頁(yè)包裝紙制造商優(yōu)源國(guó)際占股11.78%的交易成為2007年至今國(guó)內(nèi)紙質(zhì)包裝行業(yè)融資規(guī)模最大的一起案例(見(jiàn)表1)
表1 2007年至今國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)VC/PE融資案例TOP10
圖2 2007年至今國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域VC/PE融資情況
根據(jù)CVResearch投中研究院統(tǒng)計(jì)，截至目前，A股共有43家造紙企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，其中2007年至今有15家企業(yè)IPO，累計(jì)融資規(guī)模19.77億美元。這些企業(yè)中有5家造紙企業(yè)曾獲VC/PE機(jī)構(gòu)注資，其中上海綠新上市，君聯(lián)資本、DCM獲得6.86倍賬面回報(bào)，中順柔潔上市，為加德信投帶來(lái)10.19倍超高回報(bào)(見(jiàn)圖3，表2)。
圖3 2007年至2012年國(guó)內(nèi)造紙業(yè)IPO融資趨勢(shì)圖
表2 國(guó)內(nèi)VC/PE背景上市造紙企業(yè)
